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發行迎來高峰但AAA級別泛濫 熊貓債評級改革勢在必行

“熊貓債評級論壇”近日舉行。各界專家學者在對熊貓債評級現狀進行深入分析的基礎上,呼吁行業內部努力克服評級弊端、堅守責任,用制度創新保障熊貓債健康發展。“熊貓債券是指

“熊貓債評級論壇”近日舉行。各界專家學者在對熊貓債評級現狀進行深入分析的基礎上,呼吁行業內部努力克服評級弊端、堅守責任,用制度創新保障熊貓債健康發展。

“熊貓債券是指國際多邊金融機構在中國發行的人民幣債券。熊貓債市場起步于2005年,但一直以來,發行主體和數量都很少。2015年,隨著人民幣國際化進程的加快,熊貓債迎來了發行高峰。”中金公司投行部固定收益副總經理程達明說,2015年,累計6家國內外機構在我國銀行間債券市場發行了熊貓債,發行總額達155億元人民幣,創歷史紀錄。

“在此背景下,如何真正反映境外主體在中國發行債券的各類風險,對投資者來說,意義重大。”程達明說。

信用評級是投資人獲得熊貓債信用風險信息的唯一途徑。大公國際信用評級集團董事長關建中表示,作為國際金融產品,熊貓債投資人必然要求將其置于全球金融產品序列進行風險比較和選擇,因此熊貓債還需要精準的評級。

但是,當前熊貓債評級中還存在一些亟待解決的問題。2015年6家境外機構發行主體無一例外被評為AAA最高信用,而這些海外債務人在穆迪、標普、惠譽評級中,基本低于Aa2。這種沒有區分度的評級,對投資人來說參考性大大降低。

“不僅是AAA級別泛濫,事實上,評級制度環境缺失、混淆國際國內評級、主權評級臨時拼湊、無原則地豁免評級、同一機構兩種評級、違規操作放棄現場盡職調查等,都是當前熊貓債評級中的亂象。”關建中指出。

“改革現有的信用評級體系勢在必行。信用評級體系在熊貓債市場率先試點,尋求突破,是完全有可能的。”中國國際經濟交流中心經濟研究部部長徐洪才表示,市場各方應積極參與,呵護這個新興的金融市場的發展。信用評級機構應發出權威、獨立、專業的聲音,從起步階段緊扣主題讓機構投資者參與。

大公國際信用評審委員會主任杜立輝認為,過去總結各家的評級方法都是基于中國國內的宏觀環境之下對相關企業的營利能力、償債來源、債務結構進行整體的綜合判斷,而熊貓債對原有評級方法提出了很大的挑戰。熊貓債券的發行主體和經營場所以及營業范圍在很多國家,很多宏觀特征和行業的發展特性各不相同。“在市場建設方面,中國的評級機構應統一認識,苦練內功,加強對全球行業風險分析,提升自身評級能力”。

此外,參照系和參照標準的建設同樣重要。“目前國際國內評級有很大差異的原因之一是參照標準的不同,這導致了評級中出現一些不合理現象,因此應當設立統一的風控標準。”招商證券固收研究主管孫彬彬表示。

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  • 張倩

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